Khi Washington tiến gần hơn đến một cuộc ngừng hoạt động chính phủ khác, ngành công nghiệp tiền điện tử—đặc biệt là các nhà phát hành stablecoin—đang đứng trên nền tảng không chắc chắn. Bài kiểm tra thực tế này cho tài sản kỹ thuật số đang diễn ra khi Quốc hội gặp khó khăn trong việc duy trì hoạt động liên bang, để lại những luật quan trọng trong tình trạng treo.
Stablecoin, là những đồng tiền điện tử được gắn 1:1 với các tài sản truyền thống như đô la Mỹ hoặc Trái phiếu Chính phủ, đã tăng vọt về độ phổ biến trong những năm gần đây. Sự hấp dẫn của chúng nằm ở khả năng cung cấp tốc độ và hiệu quả của tài sản kỹ thuật số mà không có sự biến động của Bitcoin hay Ethereum. Các tổ chức tài chính lớn hiện đang sử dụng stablecoin cho các giao dịch thanh toán xuyên biên giới, tài trợ thương mại, và thanh toán, làm mờ ranh giới giữa tiền điện tử và tài chính truyền thống.
Nhưng tiến trình không suôn sẻ. Cảnh quan quy định cho stablecoin vẫn còn phân mảnh, với việc lập pháp bị đình trệ mỗi khi Quốc hội đối mặt với một cuộc ngừng hoạt động. “Luật về Độ Rõ Ràng”—một dự luật được thiết kế để đưa stablecoin hoàn toàn vào khu vực tài chính—là một ví dụ chính. Nó có thể thiết lập các quy tắc rõ ràng cho các nhà phát hành, làm rõ trách nhiệm giám sát, và có khả năng tăng tốc độ áp dụng. Tuy nhiên, Luật này vẫn bị mắc kẹt trong tình trạng pháp lý không rõ ràng, chính khi thế giới tài chính rộng lớn hơn đang đẩy mạnh cho sự chắc chắn trong quy định.
Sự không chắc chắn này đứng trong sự trái ngược với tốc độ đổi mới toàn cầu. Trong khi các nhà lập pháp Mỹ tranh luận, các quốc gia khác, đặc biệt là Trung Quốc, đang tiến bộ trong các dự án tiền tệ kỹ thuật số của riêng họ, hy vọng thách thức sự thống trị của đồng đô la. Stablecoin, được hỗ trợ bởi các tài sản chất lượng cao và được thiết kế để “an toàn, tuân thủ và đáng tin cậy”, có thể trở thành một công cụ địa chính trị—nếu nước Mỹ có thể nhanh chóng hình thành hệ thống.
Hiện tại, sự phát triển của stablecoin phản ánh tính thiết thực của chúng: khoảng 80% được sử dụng trong giao dịch tiền điện tử, nhưng tỷ lệ được sử dụng trong thương mại thế giới thực và thanh toán vẫn còn thấp. Các nhà lãnh đạo ngành kỳ vọng rằng điều này sẽ thay đổi khi độ minh bạch và niềm tin được cải thiện. Các nhân tố tài chính lớn muốn thấy stablecoin được hỗ trợ bởi trái phiếu và được quản lý như các quỹ thị trường tiền tệ truyền thống, khiến chúng trở thành một phần liền mạch của tài chính.
Nhưng các nhà hoạch định chính sách Mỹ không đơn độc trong việc đối mặt với những câu hỏi này. Sự gia tăng của các nền tảng stablecoin “cấp doanh nghiệp” cho thấy rằng khu vực tư nhân không đang chờ đợi sự rõ ràng. Ngành công nghiệp đang xây dựng cơ sở hạ tầng của riêng mình, ngay cả khi họ hy vọng cho một môi trường quy định thân thiện hơn. Cuối cùng, liệu stablecoin có trở thành nền tảng của tài chính hiện đại hoặc một sản phẩm ngách sẽ phụ thuộc vào cách nhanh chóng chính phủ có thể phản hồi—ngay cả trong bối cảnh bế tắc chính trị.